![中国混凝土与水泥制品网-中国水泥制品产业联盟-[水泥制品网·官网Naizao.Cn]](/uploads/202412/18/ff99bfae82d7c8f8.webp)
水泥行业的估值目前处于历史低位，但随着供给侧改革的推进和市场需求的变化，有望迎来盈利和估值的同步修复。
从多个方面来看，水泥行业的估值具有以下几个特点：
1. 估值低位与盈利潜力背离：水泥行业现在的估值和短周期内的盈利水平是相匹配的，但和长期盈利的周期性回升却不一致。其潜在的盈利上升趋势或许能让水泥股的价值回归。水泥行业的股价涨跌主要由ROE（净资产收益率）周期推动，盈利能力是给水泥权益定价的重要因素。
2. 供给侧改革带来机遇：自2024年以来，水泥行业供给侧出现积极变化，随着价格和盈利的探底，行业开始陆续展现复苏迹象。华泰证券的研究报告指出，通过严控新增产能、提升行业集中度以及加强错峰生产等措施，水泥行业在“十三五”期间有效化解了产能过剩的矛盾，实现了供需再平衡，并为后续发展积蓄了动能。
3. 需求预期与投资端拉动：水泥的需求预期更多由投资端拉动，尤其是基建投资在整体经济仍然较健康背景之下，逆周期调节相对偏温和。虽然水泥行业在2021年供给变化不大，但基本面角度显示，水泥缺乏供给强限产支撑，导致价格表现相对偏弱。这并未改变水泥行业估值触底的现状，龙头估值甚至达到近5年新低，安全边际很强。
4. 市场与个股表现：从市场表现来看，水泥股估值和历史相比基本触底。以海螺水泥为例，其PE（ttm）和PB（lf）均处于5年新低或较低水平，即便全年业绩小幅下滑，年底的PB也仅约1-1.1倍。从资产角度审视，重置成本论也显示水泥行业被低估。
5. 行业投资价值评估：在评估水泥行业的投资价值时，投资者应关注国家宏观经济政策、行业供需状况、成本与价格趋势、技术创新与环保要求以及行业竞争格局等多个方面。这些因素共同影响着水泥行业的盈利能力和市场控制力。
水泥行业的估值目前处于历史低位，但随着供给侧改革的深入和市场需求的变化，行业有望迎来盈利和估值的同步修复。投资者在关注水泥行业时，应综合考虑多个因素，以做出更明智的投资决策。